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王明夫:省域上市公司發展報告解讀
來源:王豐 | 作者:和君咨詢 | 發布時間: 2022-08-31 | 2450 次瀏覽 | 分享到:

省域上市公司發展報告繁多,和君原創性地提出“HJ-16”上市公司分析框架,推出系列《XX省上市公司發展報告(2022年)》。


報告通過大量數據和事實分析,多維度描繪出一幅幅生動活躍的省域上市公司版圖,挖掘背后的產業意義、金融意義和省域經濟意義,政府、企業、投資者、董秘、分析師、研究者都可以各取所需,獲得有用的信息和啟迪。


蓄勢待發




安徽省上市公司發展報告(2022年)

貴州省上市公司發展報告(2022年)
河北省上市公司發展報告(2022年)
湖北省上市公司發展報告(2022年)
湖南省上市公司發展報告(2022年)
江蘇省上市公司發展報告(2022年)
山西省上市公司發展報告(2022年)

重慶市上市公司發展報告(2022年)


五大看點





一是“HJ-16”分析框架


各省在評估和掌握本省上市公司發展總體狀況和效應的時候,如果不從這16個維度來作立體的觀察和評估,將造成認知偏差和失察,只見樹木不見森林。認知偏差和失察,將導致措施的失策和行動上的貽誤。

 

1、上市公司的數量

2、上市的進程與速度

3、區域分布

4、行業特征和產業意味

5、市值特點

6、實際控制人和所有制性質

7、上市公司股東百富榜和高管薪酬TOP100

8、資產負債情況

9、創收和盈利能力

10、研發投入(創新投資)

11、資本運作

12、國際化程度

13、就業貢獻

14、納稅貢獻

15、合規性

16、資本市場關注度和參與度

 

報告即是按照“HJ-16”分析框架,對省域上市公司發展狀況所作的總體勾畫。將來,這個分析框架里還需要加入二個維度:ESG和碳。


“HJ-16”分析框架展開分析

向上滑動閱覽


一、上市公司的數量


家數、占比、排位


*上市公司數量,對一個省的經濟發展,重要嗎? 

 

二、上市的進程與速度:按每十年為一個發展階段


第一階段(1993-1999年)

第二階段(2000年-2009年)

第三階段(2010年-2019年)

第四階段(2020年之后迄今)

 

三、區域分布


省會、地市、區/縣


*和君咨詢憑專業經驗判斷,平均每個縣/區推出1-2家企業實現上市,其實不難做到。

 

四、行業特征和產業意味


1、行業分類:全球通用GICS行業分類/資本市場研究時常用的《申萬行業分類標準(2021版)》/CHOICE/WIND


2、某省上市公司的行業分布,反映出本省產業特點


3、某省“十四五”產業規劃目標VS上市公司行業特征


*省域上市公司的產業意味:怎么看、怎么評論?

 

五、市值特點


1、市值總額和全國占比、排位


2、市值均值和排位


3、二八現象


4、市盈率


5、區域經濟市值化率(和君咨詢資深合伙人曾喬原創):


用以反映一個區域經濟體與資本市場的相關性,以及它對資本市場的利用程度。所謂區域經濟市值化率是指區域內上市公司市值總額與區域GDP總量的比率,即區域經濟市值化率=區域內上市公司市值總額/區域GDP總值。該指標越高,意味著該區域經濟對資本市場的參與度越高、利用得越好,反之則意味著參與度低、利用不力。這個指標,也從一個側面反應了一個區域總體的企業資產證券化程度、資產質量高低和流動性強弱。


一個公司市值高低代表資本市場對其認可度,是公司興衰的發展標志;市值越高代表從資本市場流入到這個公司的資金就越多,也就意味著資本市場對這個公司的認可度越高,公司通過資本市場開展運作促進發展的空間就越大。

 

六、實際控制人和所有制性質


1、按實際控制人和所有制性質分類,上市公司有五種類型的企業:地方國有企業,民營企業,央企所屬的國有企業,外資企業,無實控人企業


2、五類公司的特點差異和比較分析


3、民營企業數量和市值占比

 

七、股東百富榜和高管薪酬TOP100


1、百富榜:量級


2、董事長、總經理、董事會秘書及財務總監四個崗位的薪酬

 

八、資產負債情況


1、總資產:總額、占比、排位;均值和排位


2、凈資產:總額、占比、排位;均值和排位


3、負債:總額、占比、排位;均值和排位


4、資產負債率:均值、與全國和其他省份的比較;風險分析

 

5、資產負債的行業特征

 

九、創收和盈利能力


1、收入規模:總額、占比、排位;均值和排位


2、凈利潤:總額、占比、排位;均值和排位


3、虧損公司:虧損面


4、毛利率:行業特征、均值、與全國和其他省份比較


5、凈利率:行業特征、均值、與全國和其他省份比較


6、ROE:行業特征、均值、與全國和其他省份比較


7、ROIC:行業特征、均值、與全國和其他省份比較

 

8、分紅


9、股息率

 

十、研發投入和專利保護


1、研發投入的分析:與全國和其他省份比較


2、專利持有和申請情況:與全國和其他省份比較

 

十一、資本運作


1、股權融資:總額與占比


這個指標明確地告訴我們:從資本市場爭取資金方面,本省上市公司爭得的份額大小。某一個年份或某一段時間如此,這是無關大體的。但如果歷來如此,長期如此,就可以推斷:全省的經濟發展和產業升級,資金“燃料”不足。這就事關大體了。股本融資,在企業融資結構中,有著關鍵的意義,“一步大則步步大,一步小則步步小”。 


2、債券融資(包括可轉債)


3、收購兼并


4、股權激勵


5、上市公司引進產業戰略投資者


6、對外進行產業投資(參股)


7、股票回購


8、大股東增減持


9、股東股權質押融資


10、重組


11、剝離


12、分拆


13、股權或控制權變動


14、ABS(資產證券化)


15、市值管理


16、轉板、轉市、跨市、退市和私有化


以上16個維度的資本運作,操作技術上的專業體系和方式(董秘的重要性,以及如何從董秘到CCO)


*怎樣看待資本運作:


多數省、多數上市公司對資本運作的理解和運用需要補強。


資本運作是雙刃劍,比如融資、舉債、并購、重組、分拆等,運作的好就是跨越式發展,運作的不好就反遭其累甚至踏入陷進。


上市公司的資本運作不活躍、不擅長,好處是風險小,壞處是發展慢。如果從企業競爭和與時俱進的角度來說,發展慢,也可能是企業的大風險之一,是熟視無睹的風險灰犀牛。


十二、國際化程度


1、境外銷售情況


2、境外分子公司和分支機構


3、外資股東和境外融資


4、引進外資和中外合資


5、跨國并購


6、境外投資參股

 

十三、就業貢獻

 

十四、納稅貢獻

 

十五、合規性


1、對財務報表的會計師意見

2、律師意見


3、獨董意見 


4、監管關注情況(證監會和交易所)


5、處罰情況

 

十六、市場關注度和參與度


1、分析師發表研究報告


2、機構投資者參與


3、交易量和換手率


二是上市公司與省域經濟的關聯性


報告不止步于就上市公司談上市公司,我們認為,一省的上市公司群體,是該省產業結構的“形象代言”、是該省產業能力和產業競爭力的中堅力量,而產業結構、產業能力和產業競爭力在“上決定著一省的經濟現狀和未來。所以,我們對省域上市公司的發展分析和數據解讀,特別關注它們蘊涵的省域產業意義和經濟意義。


三是一省與全國、一省與其他省份的比較


跳出廬山看廬山,才能識廬山。把一省上市公司的數據堆在一起,是看不出多少名堂的。與全國的總量和均值做比較、以其他省份作參照,本省上市公司的地位、強弱、快慢、效應、競爭力等發展狀況,就顯現了。


一省與其他省份的比較,選擇比較對象是有講究的,福建、湖北、湖南、安徽、河南、江西、重慶等省市,適合選取周邊接鄰省份做比較,而廣東、上海、北京、青海、黑龍江、甘肅、天津等省市,選取接鄰省份做比較就意義不大。

 

四是上市公司怎樣利用資本市場,或者說上市公司的資本運作從哪些方面展開

 

和君咨詢在報告中明確地給出了上市公司資本運作的16個維度:

 

1、股票融資

2、債券融資(包括可轉債)

3、收購、兼并、合并

4、股權激勵及員工持股

5、引進產業投資者

6、對外進行產業投資(參股、控股、合資等)

7、股票回購

8、大股東增減持

9、大股東股票質押融資

10、重組

11、剝離

12、分拆(包括分拆上市)

13、控股權或控制權的變動和爭奪

14、ABS(資產證券化)

15、市值管理

16、轉板、轉市、跨市、退市和私有化

 

這16個維度,對上市公司(及其大股東)怎樣利用資本市場、開展資本運作,指明了工作方向、勾勒出了“作戰陣地全局圖。

 

五是行文過程中夾敘夾議的評論和最后的結論部分

 

報告以“產業為本、金融為器”為基本理念,以“上市公司—科技創新—產業結構—資本市場”四者的兩兩互動和交叉傳導關系為隱含分析邏輯,對省域上市公司的總體發展狀況進行分析,解讀上市公司狀況和數據背后的產業意義、金融意義和省域經濟意義。

 

在此基礎上,我們辯證地看待省域上市公司發展的領先與落后、穩健與風險、傳統與新興、跟隨與超車、問題與機遇。歷史和當前的所謂領先或落后,都屬“陳跡”;更大的機遇屬于未來,關鍵是本省的有識之士和有志企業怎樣一起向未來!

 

和君咨詢觀察和思考上市公司的發展,一直主張“產業為本、金融為器”。無論是省域經濟,還是各地市縣的地域經濟,亦或是各家個體的上市企業,如果不以產業為本,不在產業上發力,金融運作就是脫實向虛、不可持續,玩金融終將玩火自焚、走向敗局;如果不擅金融為器,缺乏金融領悟和理解,缺乏資本運作能力,不擅長利用資本市場的力量,就難以在產業上強勢崛起和開拓創新,更談不上跨越式發展。一句話:產業上沒有大格局,金融上就難有大作為;金融上沒有大作為,產業上就難成大格局。

 

以此觀之,各省怎樣發展上市公司、怎樣在全國乃至全球的資本分配和資源配置中爭取得到更多的“蛋糕”份額和“燃料”動力,以實現經常說的“爭資爭項”和“高質量跨越式發展”,戰略思維上就二條:一是產業上布大局、下大棋;二是金融上大手筆、大作為。二條缺一不可。圍繞這二條,配套上適當的策略、有效的措施和專業的操作。和君咨詢對此戰略和策略的研究和思索,已經初成體系,擬在成熟的時候另行撰寫一份專門報告《XX省上市公司發展思路和建議》,供大家參考和討論。 



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